美股近期入市風險較大

11月3日，周五。恒生指數升34.91，收18749.69，成交四百二十七億四千五百多萬元。11月期指跌67點，收18703點。新鴻基地產（016）升13％，見八十七元五角五仙。恒隆（101）升2.61％，見十七元三角二仙。長江實業（001）升1.7％，見八十六元四角；估計明年初美國減息有利本港房地產。中遠太平洋（1199）跌3.35％，見十五元五角六仙。　　下周北京五千個3G用戶開始試用流動電話，年底TD-SCDMA將出現較大型試用，包括LG手機由晨訊科技（2000）設計及內地兩大品牌手機將參加試用。估計中興通訊（763）將係最大受惠者，因為由網絡建立到3G手機生產都有份。　　國美（493）收購永樂（503）後，今年純利估計可達七億二千八百二十萬元或每股獲利三十六仙，O十八點七倍，明年獲利估計九億八千五百萬元或每股四十三仙，未來O十五點六倍，不過不失。現價可持有但唔值得追入。
　　合生創展（754）停牌，宣布以每股十六元三角至十六元六角發行六千萬股新股，佔擴大股本後4.67％，較停牌前十七元八角低6.7至8.4％，配售新股有助合生減少負債。該公司9月時公布上半年獲利四億三千七百萬元，較2005年同期上升10％。　　中國鋁業（2600）公布11月3日起將氧化鋁出廠價由每噸二千九百五十元降至二千四百元，下調幅度19％。睇趨勢唔夠耐性冇錢賺　　花旗集團調高今、明兩年香港GDP增長率，今年由原先估計上升5.7％改為6％（政府估計5％）、明年增長率由5％改為5.3％，理由係美國及中國需求強勁支香港出入口業務，令失業率下降及更多資金進入股市，股市上升又刺激港人消費上升。　　今年5月後分析者如低估好友力量係錯誤，如因此而忽視淡友攻擊能力亦太大意。今年5月大市至今係個別股份upgrade及downgrade同時存在日子；醒目對沖基金經紀如同時拋空A股（downgrade）及買入B股（upgrade）便麥克、麥克。八十年代好友太陽陳曾提出「拋空黃金收息、D錢用供樓」真係兩邊賺，可惜佢冇持之以恆，九十年代因涉足太多行業，錯過九十年代空金供樓黃金機會。有時睇趨勢，但耐性唔夠，亦一樣賺唔到大錢。　　瑞銀華寶證券研究後搵出沃爾瑪貨品平均售價較其他超市便宜17-20％。此一優勢令沃爾瑪於1971年由一間小百貨公司，變成今天全美最大（全球員工一百八十萬、其中一百三十萬美國工作）。雖然工會攻擊佢低薪招聘員工，以芝加哥為例，沃爾瑪欲招聘三百二十五個職位，卻有二萬五千人申請；奧克蘭三百五十個職位有一萬二千人申請；沃爾瑪實在搵唔到理由要高薪招聘；加上產品大部分自中國，佢便做到「低價入貨、廉價出售」此一優勢而成為美國最大百貨公司。邊D公司有其他公司冇優點？只要持之以恆遲早變成大企業，例如七十年代恒生銀行（011）員工較其他銀行有禮貌，已可令恒生成為今天大銀行！今天間間銀行學恒生，職員同樣有禮，令恒生此一優勢漸失。VIX下降軌失守　　美股VIX仍然好低，代表近日入市風險較大。VIX自6月起一直回落，最近下降軌失守【圖】，即未來拋售力量回升！美股一次技術性調整快將出現，短線投資者宜小心。今天聰明投資者都涉及五項資產︰即股票、債券、外、商品（例如黃金）及房地產。資金五項資產上不停地走來走去，已好少人獨沽一味；如果你仲唔明白點樣玩資產分配（Asset allocation），根據諾貝爾獎得主Harry Markowitz研究成立「現代投資理論」（Modern Portfolio Theory），所有投資者91％回報自如何分配資產。過去五年華爾街分析員建議係45％股票、35％債券、10％外幣、5％商品（如黃金）及5％地產，即投資分配向股票及債券傾斜而減少商品及房地產方面比重。如進取點便加重股票投資減持債券、外幣、商品及地產。過去五年如採用華爾街建議策略，每年投資平均回報7.71％；如採取進取策略，每年投資回報13.54％（或五年財富上升一倍）。
　　2003年經濟復甦，除工業用金屬及石油外，其他商品價格升幅仍未跑贏地產股，農產品及牲畜價格更係大落後。換言之，站投資角度，農產品及牲畜投資價值好低，只有受天氣影響，上述產品才可以狂升（但邊個可預測天氣？）；從技術走勢睇，銅價和油價已見頂，應否轉而投資農產品及牲畜？少玩無妨。　　瑞銀向投資者建議明年投資策略︰一、股票、中性、必須精於揀股。二、債券、負面及減持。三、商品、中性偏淡。四、地產應以亞洲及日本收租股為主。五、能源股相信油價見頂吸引力有限。　　地區方面︰
一、歐洲仍在重組，加上12月利率將上升到三厘七五，吸引力一般。二、中國2007年GDP增長率放緩及貿易磨擦加劇。
三、日本消費上升但企業邊際利潤下降。
　　建議投資分布50％股票、22.5％政府債券、10％公司債券、5％商品、5％地產、5％外幣。地區以美國為主，亞洲、歐洲及日本為次。投資策略︰以保守為主。
　　股市上升已接近四年，美林證券投資策略員Richard Bernstein及Kari Pinkernell為客戶制訂2007年策略如下︰
　　一、依家找尋增長項目愈來愈困難，因為過去幾年在資金泛濫下，資金有如水銀瀉地，好股份大部分已被發掘。
　　
二、能源商品價格上升，產生「達爾文式」市場（適者生存），形成大企業及有環球策略者跑出。
　　三、孳息率倒轉。自1966年至今每次孳息倒轉之後，都有一段純利增長放緩期，相信2007年亦唔例外。
　　四、投資策略應減持零售股、金融股（尤其係保險股）、商品股及能源股。
　　五、2007年投資策略以保守為主，新興市場經濟一般都由出口推動，本地消費市場發展不足，因此承受外來影響能力較弱。
　　六、科技股一般而言仍然偏高，當然亦有部分較為吸引，但唔易找尋。
　　七、美林證券認為傳媒股今年見底可多加留意，唔排除明年復甦，包括發展網絡設備科技公司及電訊公司即TMT股重新被睇好。
　　八、美林同時睇好軍火股（本港冇呢類股份可以不理）。
　　九、債券方面以3A級為主，注意風險問題。
　　十、留意日本消費股，日本消費市場在復甦中。
　　上述意見對各位唔知有冇參考價值？